红周刊 特约 | 梁杏

近日中办、国办印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》。《意见》指出，县城是城乡融合发展关键支撑，对促进城镇化建设、构建新型工农城乡关系具有重要意义。从短期看，去年下半年以来经济面临“三重压力”，今年初又出现俄乌冲突和疫情反复两大新挑战，加码基建仍是稳增长，这一过程中县域城镇化也是政策希望成为的抓手之一。

行业配置上，投资导向的板块如基建、建材、通信设备等有望迎来不错的布局机会，相关行业指数基金可以重点关注。

县域城镇化提速

基建迎新发力点

近年来我国基建投资增长低迷，成为经济需求侧的短板，项目挖掘难、配套资金不足以及地方激励机制等问题需要解决。而去年下半年以来我国经济面临“三重压力”，今年初又出现俄乌冲突和疫情反复两大新挑战，需要继续加大逆周期调节力度。

在此背景下，从去年中央经济工作会议提出“适度超前基建投资”，到4月底委会议专题讨论“全面加强基建体系”，延续了基建稳增长的政策共识。“县城建设”、“城市更新”等均是“十四五规划”既定工程，2020年已开展早期试点，此时推广恰如其时。

《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》明确了县城建设的五个方面，包括培育特色优势产业、优化市政设施、强化公共服务供给、提升人居环境质量、促进县乡村功能衔接互补。

据发改委数据，截至2021年底，我国1472个县的县城常住人口为1.6亿人左右，394个县级市的城区常住人口为0.9亿人左右，县城及县级市城区人口占全国城镇常住人口的近30%。县城建设是扩大内需的重要引擎。

现阶段，县城投资消费与城市的差距很大，人均市政公用设施固定资产投资仅为地级及以上城市城区的1/2左右，人均消费支出仅为地级及以上城市城区的2/3左右。推进县城建设，有利于扩大当期有效投资和居民消费，开拓新的巨大投资消费空间。

防范化解地方债务风险背景下，县城建设钱从哪儿来也是值得深究的问题。本次政策鼓励银行业金融机构发放中长期，和相关企业发行新型城镇化建设专项企业债券，并规范推广 PPP 模式，引入基础设施 REITs 来满足企业融资需求。未来符合条件的区县级城投公司融资需求或将通过发行城镇化专项债满足，中西部地区城投发债规模或将上升。

去年四季度和今年一季度，地方政府新增债发行量同比大幅多增2.1万亿，用于基建的比例提升到68%。如果从地方新增债（一般债+专项债）口径去估算，从去年四季度到今年一季度，投向基建的新增债同比多增了接近1.9万亿。尽管4月疫情可能会拖慢单月基建的投资节奏，但随着5-6月国内疫情逐渐好转，从资金的角度看，上半年基建投资有望达到10%左右的增速。在全球市场震荡的情况下，基建产业链投资确定性相对较高。

新老基建显著受益

指数基金投资价值凸显

从投向来看，今年基建投资会呈现出新老结合的特点。老基建方面，去年四季度以来交通基础设施、市政和产业园区的发债规模占比都是扩张的，而保障性安居工程的占比在下降。从专项债的视角来看，交通基础设施、城市基础设施投资有可能是今年弹性比较大的方向。此外，据水利部介绍，2022年预计可完成水利相关投资约8000亿元。8000亿的水利投资对应5.6%的年增速，虽然增速不高，但节奏前置——今年一季度水利投资同比增长10%。

看好基建板块投资价值，可以关注基建ETF。标的指数中证基建指数从基础建设、专业工程、工程机械、运输设备行业中选取代表性的公司作为样本股，反映了上市公司中基建行业的走势。当前板块10.88倍PE估值，处在历史26.92%分位，具备较高的安全边际。

基建上游的主要原材料包括水泥、防水、管道等建材。从4月份的企业发货来看，基建需求增加，地产的资金情况有所缓解。上海疫情影响可能也接近尾声。随着政策放松积累和前期限制因素的退去，投资链条的行业基本面越来越接近底部，建材的机会也明显起来，尤其是在基建开工端比较受益的材料，比如防水材料和水泥，基本面有望出现拐点，因此建材ETF是不错的标的。

新基建方面，《“十四五”现代能源规划体系》目标对应的发电装机容量年均增速需达到6.4%，要达到双碳目标，还需加快提升新能源占比。随着全国用电量及用电负荷的较快增长，对电力保供工作也提出了更高要求。预计光伏、风电等新能源投资和电网投资有望维持较高增速水平，对应的指数基金包括光伏50ETF、碳中和50ETF等。

另外数字基础设施也是重点方向。《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》中重点提及推进数字化改造。建设新型基础设施，发展智慧县城。推动5G规模化部署，建设高速光纤宽带网络。推行县城运行一网统管，促进市政公用设施及建筑等物联网应用、智能化改造，部署智能电表和智能水表等感知终端等。利好5G、千兆光纤网络、物联网等通信产业链。近期数字经济相关政策不断发布，通信ETF也会受益。

附表：文中所提相关指数基金情况一览

数据来源：Wind，截至5月12日

（文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及基金仅为举例分析，不做买卖建议。）